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24H1 净利1.13 亿元，合适功绩预报，保管“买入”评级24H1 营收62.18 亿元（yoy-9.48%），归母净利1.13 亿元（yoy-73.18%），扣非净利8647.93 万元（yoy-79.17%）。归母净利位于预报中间区域（1-1.3亿元）。其中Q2 营收23.97 亿元（yoy-22.97%，qoq-37.27%），归母净利-2.12 亿元（yoy-298.32%，qoq-165.20%）。24H1 功绩下滑主因Q2 天下电影票房同降约29%，使得公司院线业务赔本。咱们保管24-26 年归母净利预测7.69/14.5/16.39，探究行业24 年因优质本色供给缺少承压，25 年有望疲塌还原，以25 年为估值基础，25 年可比公司Wind 一致预期PE 17X，公司龙头地位（放映市占率第一，运营后果高，联袂儒意），赐与25 年18倍PE，目的价12.06（前值14.07）元，保管“买入”评级。 功绩下滑主因Q2 行业要素，公司院线业务赔本24H1 功绩下滑主要受Q2 影响。Q1 归母净利3.26 亿元，同增3.25%。Q2归母净赔本2.12 亿元，主因院线业务影响。由于头部影片供给不足、入口片发达乏力，24Q2 天下电影票房74.2 亿元，同降 28.7%，仅为19 年同期的58.5%；不雅影东说念主次1.8 亿，同降31.2%，仅为19 年同期的55.8%。公司24Q2 国内票房10.3 亿，同降32%。同期，公司下属澳洲院线24H1 票房约1.31 亿澳元，同降6.8%，而影院运筹帷幄房钱、折旧等固定资本较高，导致澳洲院线也赔本。 本色制作重焕活力，发达优异，多个技俩年内待映24H1 万达影视在新贬责层领导下，打造高效运营团队，凭借丰富的影视剧制作训戒重建制片体系，围绕着“作念极品影片、挖掘头部技俩”开展各项责任，上半年投资影片均罢了盈利。公司紧执自主斥地技俩，充分挖掘优质题材和行业头部资源，其中《执娃娃》《白蛇：浮生》已于暑期档上映，至8月30 日，猫眼专科版预测总票房分歧将至34.15/5.4 亿元。据半年报《误杀3》《有朵云像你》《“骗骗”可爱你》已拍摄完成，瞻望将于年内上映；储备技俩《唐探 1900》《曲折花开》《咱们生涯在南京》等以及真东说念主惊悚影游互动技俩《千万别怒放那扇门》均按规划股东。 联袂儒意，期待强强筹商开释协同效应 23 年12 月，儒意投资接办控股股东万达投资51%股权，24 年4 月变更完成。联袂儒意，“新万达”认真开拔。咱们以为24H1 功绩承压主因电影大盘影响，不改公司发展逻辑，“新万达”的发展战术或将遵奉：1）栽种国内院线市占率；2）推动本色业务作念大作念强；3）放肆发展繁衍品，提高非票收入。期待两边强强筹商，开释协同效应，为万达电影怒放新的发展空间。 风险指示：不雅影需求疲软、技俩进展不足预期等。
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